面对短期波动和震荡,我们应该怎么办?

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来源:老罗话指数投资

近期国内外金融市场波动持续放大,震荡加剧,多数资产价格多次出现快速上涨后回调消化。美国长期国债收益率攀升,引发流动性紧缩担忧;港股印花税上调,压制市场风险偏好等种种事件性因素不断冲击投资者的心脏。

那么,面对短期波动和震荡,我们应该怎么办?

一、正视“波动”这一正常现象

客观来讲,波动本身是一种很常见的现象。在资本市场中,受到整体政治、经济、社会等环境因素以及经济周期等的影响,波动从来都是不可避免的,熊牛循环乃基本规律。古有《吕氏春秋·博志》所言,“全则必缺,极则必反,盈则必亏”;司马迁在《史记·田叔列传》也道,“夫月满则亏,物盛则衰,天地之常也”。世间万物演变发展离不开这一运行规律,资本市场也是一样。

对于资本市场而言,其波动很大程度上受到人类行为的影响。人类心理情绪的不稳定性导致了经济趋势难以预测,同时呈现出三个特征:市场不会长期处于中间点;周期的波动是一条曲线;周期只会与过去相似而不会完全相同。我们可将投资市场的情绪波动比作钟摆运动,投资人的心理很多时候都在贪婪和恐惧两个极端之间摇摆,很少停留在中心点上。市场行情会影响到人们的心理情绪,反过来人们的心理情绪又会改变市场行情。

因此,在持续的波动过程中,时间是公平的,没有谁能一直赢,即便是股神巴菲特做投资也不例外。长期来看,伯克希尔的投资显然是十分成功的。从1965年到2020年,伯克希尔的年化收益率为20.0%,同期标普指数的年化收益率为10.2%;历年累计收益伯克希尔高达28105倍,同期指数只有235倍。然而,在过去56年里,伯克希尔曾经有过11年负收益;另外有19年跑输了标普指数。而在最近两年里,巴菲特也大幅跑输标普指数,2019年伯克希尔收益11%,标普则涨了31.5%;2020年,伯克希尔更只赚了2.4%,而标普指数涨了18.4%。

同样,再牛的基金经理也不可能做到永远不亏钱。有人做过测算,目前市场上头部基金经理的最大回撤保持在25%~40%,出现最大亏损发生15或18年买在最高点后一路下跌。但哪怕买在最高点,头部基金经理到现在也有不错的正收益。

图:1965-2020伯克希尔公司的投资收益状况

数据来源:伯克希尔公司官网

二、价值和价格双驱动,在“波动”中寻找机会

马克思的价值规律理论提到,短时间内,股票价格会偏离其内在价值,但因为市场存在自我纠正的机制,市场价格长期还是会趋于内在价值。未来伴随着具有高成长性的行业/公司的良性发展和壮大以及价值的增加,只要坚持,我们的长期投资最终会取得满意的收益。

由本杰明·格雷厄姆创立、经巴菲特发扬光大的价值投资策略的核心观点也同样表示,股票价格围绕内在价值波动,而内在价值是可以测定的;长期来看,股票价格有向内在价值回归的趋势,当股票价格低于内在价值时,投资机会随之出现

可以看到,涨出来的是风险,跌下去的是机会,要想在波动中寻找机会,我们不应该与价格死磕,走进短期波动的死胡同,而是以价值为核心,结合价值和价格双维度的变化进行判断。正如没有基本面支撑的上涨不能持续一样,不是因为基本面恶化带来的下跌,同样也不会持续。

我们要对投资对象的内在价值有一个清醒的认识,并以此作为买进、卖出或持有的底层逻辑。通常来讲,短期股价波动很难预测,相比之下,对内在价值做评估远比猜测短期的价格走势要来的容易,我们无需百分百预测准确,只要评估出一个合理的区间即可。

一旦遇上大跌行情,我们都要重新审视自身所配置的组合,如果核心逻辑没有发生根本改变,每一次大幅回调则不失为布局后市的好机会。如果仅仅关注价格的表现,就很容易被误导,导致常见的“追涨杀跌”的情绪化操作。

三、践行长期主义,拥抱“波动”

资本市场大跌,就有很多基民表示自己买入的基金“被套住”,事实上,这一形容只是对于短期投机适用,就长期投资来说并不恰当,如果是长期投资,并不存在“短期被套住”这样的说法。然而,对于广大缺乏过硬技术分析能力的中小投资者而言,短线投机风险高,很难把握,即便是专业的投资者,也无法精准判断资本市场瞬时的风云变化。

相比较来看,获得稳健的收益最好的办法是去做基金定投或者资产配置。从定投投资者的思考中可以看出,投资原则比外在市场环境要来得更重要定投投资者会为自己的投资设定一个很长的时间,向着目标稳步行驶。他们会选择一只或几只合适的基金,开启定投计划,然后忘记交易、忘记市场。路途有多远?定投投资者理想的时间是可能是三到五年,也可能是五到十年。这样的期限使得短期的波动对于定投投资者,都已然不是那么重要了。用一颗平常心,坚持定投,静静等待时间的回馈。

既然要做长期投资,就不要因一时的波动和震荡感到恐慌,打乱自己的心情和投资策略。这也需要一点“不以物喜,不以己悲”的豁达心态,长期坚持,才能制胜。

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