快手是下一个拼多多吗:同样“农村包围城市” 目前仍处于亏损中

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原标题:快手是下一个拼多多吗?

刘远举 | 文

作者:上海金融与法律研究院研究员,专栏作家。

随着线上“云敲锣”的声响,快手科技5日正式登陆香港交易所,开盘报价338元港币。这个价格比快手每股105港元至115港元的招股价高很多。其实,这不是无迹可寻,其公开发售几日内,已超额认购逾千倍,市场冻资逾万亿港元。

快手前身是2011年推出的GIF动图制作工具,算得上3G时代下的最早的短视频。进入4G时代,在2013年快手正式推出了短视频。2017年,用户突破1000万,2018年快手日活跃用户突破1个亿。

目前,快手应用程序及小程序的平均日活跃用户超过3亿。基于优质内容生态的商业变现也已步入快车道,2017-2019年快手营收已经进入提速期,复合增速高达 117%

虽然目前快手仍然处于亏损中,但外资投行对快手盈利持乐观态度。摩根士丹利预计到2023年,快手月活用户有望超过6亿人,变现能力加强,移动广告及电商业务的市场占有率会快速增长。另一承销行汇丰,更是预计快手将在明年转亏为盈。

那么,外资投行的估值逻辑是怎么样的呢?这让人想到最近两年的另一个互联网新贵拼多多。快手能否复制拼多多在资本市场的轨迹呢?

拼多多2018726日在纳斯达克上市,发行价为19美元/ADS,开盘价为26.70美元/ADS2年多之后,如今拼多多的股价已经站到了170美元的高位,涨了大概7倍左右。

某种程度上,快手的逻辑与拼多多的逻辑类似。快手在内容上更侧重下沉市场,降低创作门槛,内容更大众化,搭建了真实生活平台活跃在三四线城市、甚至农村的网红,成为快手最重要的增长点。

近年来,中国经济开始从外向型转向内向型,消费对于中国经济发展的作用越来越重要,贡献率平均在60%以上,成为经济增长的最大拉动力。所以,某种程度上,并不是这几年市场才发现了下沉市场,而是下沉市场在这几年发育成熟了,然后成为兵家必争之地。

这种趋势,会随着国际政治、经济局势的变化而加强。

当下外部环境发生深刻复杂变化,国际经济政治局势复杂多变,全球经济持续低迷、保护主义上升,对全球化产生阻碍,外循环受阻。但中国有巨大的人口规模、市场体量。

2020514日,中共中央政治局常委会会议首次提出:深化供给侧结构性改革,充分发挥我国超大规模市场优势和内需潜力,构建国内国际双循环相互促进的新发展格局就在这一个月的两会期间,最高领导人再次强调,要逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局

当下,中国经济还存在居民收入水平总体来说并不高、收入分配差距仍较大,中等收入群体规模仍偏小等阻碍消费需求进一步扩大的因素。内循环的加强,会改变这一趋势。2021年经济工作会议提出,要扭住供给侧结构性改革,同时注重需求侧改革,……形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡,提升国民经济体系整体效能。

加速双循环,非常重要的一个方面,就是激发内需潜力,让人们更多地去消费,这就必然需要提高人民的收入,而且,主要是中低收入人群的收入。这就使得下沉市场在未来仍然会成为一个关键的增长点。

快手与拼多多类似的另一个特征是,农村包围城市,以三线为基础,包围五环内

其实,目前已经能明显看到这种趋势。快手大张旗鼓地邀请了周杰伦入驻,赞助了春晚,与人民日报联合举办新年晚会,这都是外围杀入城市,进一步提升品牌形象、平台站位的办法。2020年前9个月,快手的市场营销费用,增长了261%

从拼多多的轨迹中,也不难发现这个特征。2018年,拼多多投入了134.42亿市场营销费。2019年,投入的市场营销费用达271.74亿元,比2018年翻了一倍。拼多多的这些钱,花在了百亿补贴上,与湖南卫视、江苏卫视和东方卫视这些一线卫视进行跨年活动上,植入各种综艺上;请明星各种代言上。某种程度上,农村包围城市的下沉市场上升战略很成功,五年内拿到7.31亿年度活跃消费者。

正是这两个特征,使得快手未来的增值,具有双向保障。

一方面,当外部环境更友善,经济循环顺畅,中国经济发展,消费升级,下沉市场用户收入增加,其内容消费,电商消费,都会更好。这也有利于快手的现有市场,以及向上获取一二线城市用户。

反之,当外部环境严峻,经济循环不畅,内循环重要性提升,经济循环下沉,一二线与三四线之间,就会形成此消彼长之势,下沉市场的用户也能相对获益。同时,作为有口红效应的领域,相对旅游、奢侈品等行业,直播、短视频行业也会受益。所以,某种程度上,占据着下沉市场,快手未来的业绩,就有着双向保障。

《金融心理学》中有这样一段总结:第一项基本原理,市场走在前面。

这也就是说,市值不但是与当下业绩相关,也与未来业绩相关,是未来业绩的预先实现。

所以,资本市场对快手的预期,不仅是基于业绩的,也是基于战略的未来发展的。某种程度上,正是占据下沉市场,有了这种双向保障的战略优势,才是拼多多、快手能得到资本市场青睐的重要原因。

从更大层面看,快手只是赴港中概股中的一员,之所以火爆,归根到底,是投资者看好中国的新经济前景。

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